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4630亿元!央行一声令下,房价可能又要骚动了!

要闻 | 来源:来源:中金在线外汇网、杠杆游戏、小白读财经、福布斯等 2018-06-10 08:29:13 我要评论
[导读]世界最有趣的事情,大概是央行一有新动作,外界就解读为:“大放水了。”

 

1

 

4630亿元!央行又爆新动作

 

世界最有趣的事情,大概是央行一有新动作,外界就解读为:“大放水了。”

 

可能是多年以来,人民群众被货币洪水淹怕了,所以但凡央行有任何举动,人们就条件反射的喊:“放水了!房价又要涨了!赶紧买房啊!”

 

这真怪不了人民群众的恐慌。

 

过去,每次货币收紧了、监管从严了,很多资本游戏玩不转的时候,一些聪明的投机者悄然息鼓,等待新一轮宽松政策的到来。他们等的是调控阵痛与调控决心碰撞时的抉择、等的是面对两难处境时的态度、等的是考验调控能力的时机。

 

6月1日,中国人民银行(央行)决定适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围。(注:MLF是央行向符合要求的商业银行、政策性银行提供融资的货币政策工具。银行通过向央行质押高等级信用债或优质债券获取融资。

 

根据央行官网新闻显示,“为进一步加大对小微企业、绿色经济等领域的支持力度,并促进信用债市场健康发展,中国人民银行近日决定适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围。新纳入中期借贷便利担保品范围的有:不低于AA级的小微企业、绿色和“三农”金融债券,AA+、AA级公司信用类债券(优先接受涉及小微企业、绿色经济的债券),优质的小微企业贷款和绿色贷款。”

 

2

 

事实往往不如想象的美,真相是什么呢?

 

我们先来了解下什么是MLF,MLF是央行向市场投放货币的一种方式,商业银行、政策性银行等将国债、金融债、地方债等质押给央行,然后从央行拿到钱,期限一般是6个月或1年。

 

而现在央行将MLF的担保品扩围,什么意思呢?意思就是说原来自己只有持有国债、金融债、地方债等优质债券才能向央行换钱,而现在小微企业发行的债券都可以了,那么商业银行可以从央行拿的钱更多!

 

到底多多少?全部考虑在内的话可能吓人!

 

现在市场预计,市面上符合AA债条件的债券4-9万亿左右,极端情况下你可以拿着这几万亿面额的债券向央行质押借出资金,从而增加市场当中的货币量,当然实际情况上商业银行不可能直接换得4-9万亿的基础货币。

 

1、MLF投放的量由央行控制,人家愿不愿意借钱,何时借钱由它说了算。2、4-9万亿债券真正作担保的时候是要打折扣的,很简单,你去银行贷款,拿家里的房子作为抵押,市值100万,人家银行总不大可能直接给你贷出100万吧?

 

那么央行扩大MLF担保品范围后,商业银行和政策性银行可以从中借到多少钱?

 

我们作个保守的估计,大约能增加4000亿的质押规模。可即使是这样钱也不少了,因为4000亿是基础货币,基础货币乘以货币乘数才是最后进入市场当中的钱。4月份货币乘数是5.63,那么这样算来可以创造的货币是两万多亿。

 

有的人说这是中国版的QE,因为美国在2008年金融危机时也这么干过,当时美联储扩大合格抵押品范围,纳入次级债(信用等级相对较低的债券),最终银行通过次级债的抵押从美联储获得了大量的资金,被称为量化宽松(QE)。

 

今年,央行已经降准两次,特别是4月那一次,几乎是是全面的降。但即便如此,市场依旧紧张,屡屡传出近期要降准的消息。

 

最终是,央行以适当扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围,终结了降准谣传。也就是说,6月1日那一天发布该消息时,就已经说明更大规模的MLF,很快就要到来。果不其然。

 

同时,以扩大中期借贷便利(MLF)担保品范围,并很快开启较大体量的MLF操作,也意味着降准暂时没必要了。

 

无论如何,降准的信号意义还是明显的。特别是如果连续降的话。目前,经济数据不算很差,虽然有下滑迹象,还不至于通过连续降准来解决。

 

相对于降准的无成本,MLF操作的钱终究是要还的。如上图1,我们看到中标的资金成本为3.3%,最近都是这个价格。

 

大家想一下基准利率是多少,再去看看过去的MLF成本是多少。

 

3

 

对楼市未必是好事

 

很多人没意识到越大规模的高成本MLF,意味着越大体量的实质性加息,这对炒房怎么可能是好事?

 

说完MLF的资金成本不低,明显比以前高,以及其和基准利率的价差。杠杆游戏将带出下一个推论:放出去越多的MLF,意味着基础货币成本越高。

 

而基础货币成本越高,这是什么意思?就是实质性加息啊。放出去越多,意味着对全社会所有资金的成本利息提升影响越大。

 

不妨回顾一下,这几年,我国国际收支逐渐趋于平衡。经常账户差额占GDP比重,已连续两年低于2%(2016年和2017年分别为1.75%、1.35%),而今年一季度经常账差额更是出现逆差。

 

意思就是,未来外汇占款作为基础货币投放的重要渠道,作用将持续下降。而基础货币你懂的,我国发展阶段和经济结构决定了,缺口一直不小。怎么去满足?

 

除了降准,只能是各种创新投放方式,比如MLF。

 

可是要明白,我国的存款准备金降到一定程度之后也就不敢降了。因为我们的银行和各种金融机构坏账,很多都是潜伏的,看不见的,账面上未必暴露了。

 

所以,最靠谱的办法,还是较高的存款准备金。手中有粮,心里才不会慌。这么推导起来结论就是,如果世界主潮流是货币政策正常化、美国人持续加息、缩表,那么我们不管是直接官宣加息,还是通过MLF的中标利率提高,起到的效果都是实质性在加息。

 

通过一系列操作,5月的货币情况还是有所回升,等央行过几天发布数据。加上近期较高频率的MLF操作,资金量也不小,降准多半是要推迟了。

 

如此再次说明,不要当央行敢随便放水。不管是稳杠杆,还是三年打好三大攻坚战,都不该是以制造更多金融风险结束吧。

 

而房地产的风险,只能是稳,不能吹。

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