2月6日美国公布的1月新增非农就业数据远超预期，多位经济学家表示美国经济强劲，终于迎来了经济复苏，同时，经济学家们表示美联储可能考虑在今年6月份开始加息。

若美国开启升息，国际资本将回流美国，寻求更高和更安全的收益率。这将引发全球金融系统外围国家一场楼市的大地震。

据《华尔街日报》6日报道，美国1月新增非农就业人口超预期，平均薪资也大幅上涨，根据公布的数据显示，美国1月新 增非农就业人口为25.7万人，高于平均22.8万人的预期。12月新增非农就业人数从25.2万人大幅上修至32.9万人。新增非农就业人口连续12个月在20万人以上，为1994-1995年以来最好成绩。

从去年11月至今年1月的三个月间，美国每月平均新增非农就业人口达33.6万人，创下1997 年11月以来最好表现。1月，美国薪资增长大幅反弹。美国1月平均每小时工资环比大增0.5%，为2008年11月以来最高。

据有关媒体报道，密歇根大学经济学教授Justin Wolfers就美联储公布的非农就业数据称：“1月新增就业增速惊人。我们等了很久的经济复苏终于来了！”

美联储官员、费城联储主席Plosser表示，美国经济和就业市场不断改善，美联储越来越难为零利率政策找到理由。

新兴市场率马上从中感受到寒意。根据资金流向监测机构EPFR最近一次公布的数据，在截至2月4日的一周内，新兴市场遭遇资金赎回。其中亚洲基金的资金净流出达1.36亿美元。而在那之前的一周，资金净流入5.1亿美元，为10周内首次实现净流入。

澳新银行的分析师指出，从中国资本市场流出的资金达到9.7亿美元，占了股票基金资金净流出中的大部分。该行表示，资金净流出可能是因为中国官方采购经理人指数的表现弱于预期。

自2008-09年的全球金融危机以来，世界范围内的楼市表现各异。许多发达国家的楼市或衰退或停滞，而新兴市场的楼市则迅速回暖并上涨。最近几年，许多新兴市场国家房价的增长大大超过了收入的增长。

据IMF，巴西、中国和土耳其的房价增速仍然大幅高于其通胀率，而这些国家的收入增长却一直缓慢。巴西和土耳其尤其令人担忧，通胀高企，经常帐赤字也很大； 它们的经济仍然过热，同时又依赖国际资本弥补经常帐赤字。相比之下，因为国内问题已经戳破楼市泡沫，印度和俄罗斯的房价在下跌。

资料：实际房价与信贷增速

随着宽松的货币政策成为全球各大央行的惯用手法，金融市场也变得更为扑朔迷离。对新兴市场而言，面临的不仅仅是出口承压，还有资本外流带给金融体系的压力。

约翰•霍普金斯大学凯瑞商学院副教授Alessandro Rebucci表示，中国的基本面似乎更加稳固。但是其国内金融系统间歇性爆发的问题和央行以不稳定的货币政策予以回应都在提醒我们，中国的转型正遭遇着挑战，也远未完成。在房地产估值过高且负债累累的同时，既要实现经济向消费驱动型增长模式转变，又要实现金融系统市场化。如果宽松政策无法提振经济实现再平衡，它们会威胁中国金融系统的稳定性。

为了应对危机，美联储在2008年12月将利率降至零，现在它即将开始加息。尽管通胀仍然温和，但美国经济可能正在接近产能上限，部分工资增长压力已开始显现。有许多健康的迹象表明，美国经济可以重新站稳脚跟。美联储现在担心的是行动落后于经济表现，重蹈2002-04年间加息太晚太慢的复辙。

大华银行经济分析师全德健在接受国际商报记者采访时指出，仅仅在1月份，就有13家央行改变了其货币政策，其中绝大多数都是降息或宽松的政策，包括新加坡。

新加坡金融管理局无法等到最新的议息会议，提前在1月28日意外降低新加坡元汇率政策的斜率，同时下调了该国通胀预估，以应对通缩并提振经济。

2月3日澳大利亚央行将基准利率下调25个基点，2月5日中国人民银行也将金融机构人民币存款准备金率下调0.5个百分点。

此外，俄罗斯央行在去年年底猛加息后，在今年货币政策出现“大逆转”，下调了两个百分点的基准利率。

事实上，在欧洲央行和日本央行的宽松政策下，欧元和日元汇率一路狂跌，新兴市场在宽松浪潮下严重“受伤”。

近期，人民币汇率持续下跌，墨西哥比索和巴西雷亚尔汇率也双双重挫，其中墨西哥比索对美元汇率跌至2009年3月以来新低，巴西雷亚尔对美元汇率也跌至近10年来新低。在俄罗斯央行大幅降息之后，美元对卢布汇率升破71关口，创下自去年12月18日以来的最高水平。

外汇市场的剧烈波动让很多大型机构投资者遭受冲击。香港金融管理局日前公布2014年外汇基金投资业绩表现，去年香港外汇基金投资收入为436亿港元，比2013年的812亿港元下跌约46.3%，是2012年至今表现最差的一年。由于美元升值趋势超出市场预期，导致外汇基金无法避免账面汇兑损失527 亿港元，因此大幅拖低全年回报率。

全德健指出：“美国经济复苏表现良好，目前已经走强的美元未来一段时间还会保持强势，只有等美联储升息才能减缓给各国带来的压力。”

瑞银前首席经济学家麦格斯克认为，美元可能已经启动了自布雷顿森林体系解体之后的第三轮大牛市。更有经济学家认为，前两次美元牛市都伴随着一些地区的衰落，而这次，遭殃的很可能是更多的新兴市场国家。

全德健坦言，在多年前美国经济疲软之时，大家纷纷看好中国，现在中国经济步入调整期，大家又看好美国。这就像一句新加坡谚语说的那样：这种情况都是相对的，如同选美比赛，最不丑的那个就会出来。

历史上来说，美联储收紧货币政策，资本将回流美国，引发外围国家大地震。“龙舌兰酒危机”（1994-1995年的墨西哥金融危机）就是在美国连续加息后爆发的，其中最大和第二大幅度的加息均在1994年11月。

墨西哥毫无抵御之力：尽管早些时候也进行了一些并不周密的反抗，但在大规模的投机性进攻之下，墨西哥政府于1994年12月20日“投降”，在1982年债务危机以来最严重的衰退中，让墨西哥比索大幅贬值。利率和失业率在短时间内大幅飙升，墨西哥银行业迎来了一波不良贷款潮。其信贷市场再也没有彻底恢复过来。

2月4日，中国央行突然宣布下调存款准备金率，市场最初会认为这是央行大幅度货币宽松开始的征兆，并将因为这种对降准的条件反射性认知而技术反弹，直至明白降准只是为了缓冲资本外流和外汇储备下降所带来的影响。

2月3日，国家外管局发布数据显示，2014年，中国国际收支经常项目顺差2138亿美元，同比增长15 .9%。不过，资本和金融项目账户却出现大额逆差，逆差额达到960亿美元。这是中国15年内除2012年外资本项目再度出现逆差情形，逆差额度低于 2012年的1173亿美元。外管局数据显示，资本和金融项目逆差主要来自四季度，四季度资本和金融项目录得逆差912亿美元。

多位经济学家表示，造成2014年资本和金融项目逆差的原因是多方面的。主要包括2014年中国大举进行资本输出、美元走强等因素。中国银行首席经济学家曹远征表示，中国已经进入“经常项目顺差、资本和金融项目逆差”的新常态。

当资本外流时，房价会下跌，经常账户瞬间转为盈余，而国内消费不得不迅速进行大幅调整。放松国内银根，贬值本币可帮助缓冲资本外流带来的冲击。然而，若债务以外币计价，除了承受痛苦的调整，政府所能做的也只有如此了，就像1994年的墨西哥。

Alessandro Rebucci表示，经济崩溃之后的挽救措施十分有限，最好的做法是趁着还不算太晚之前，试着引导楼市有序地降温。谨慎地关紧金融系统阀门，也即所谓的“宏观审慎政策”是其中的方法之一。它不仅可为楼市和信贷市场降温，还可让一国经济以更加稳固的步伐迎接即将到来的金融危机。

在以“中国奇迹”为标杆的新兴市场在这时正处在各种基础建设狂热之中，即使中国虽投资放缓，但楼市的投入依然是个天文数字。道理很简单，可就是停不下。只好用一大场“冷汗”来降降温了。