继近日来官方媒体频频发文力挺牛市后，新华网日前称，今年经济运行面临较大压力，特别需要股票市场提供有力支持，维护股市稳定运行十分关键。

其实早在去年8月底，新华社就曾指出，无论是中国股市的投资者，还是转型升级中的中国经济，相较于指数持续上涨的大牛市而言，更需要的是具有坚实基础的“有质量的牛市”。

不过，中国科技股的疯狂程度已经超过美国2000年互联网泡沫顶峰时水平，让人不禁担心大风停下之时，还有几只能飞在天上的猪。

中国科技股涨势在全球傲视群雄，平均估值已经达到220倍，而当年纳斯达克综指在2000年3月份见顶时，美国科技股的平均市盈率水平也只有156倍。

正如20年前互联网崛起时的一幕，中国科技股被推到如此高的估值水平也是受一个故事的刺激：中国正推动互联网发展，减少经济对重工业和房地产开发的依赖。

此外，中国股市还受到降息、新股发行大繁荣和新投资者携带巨额资金入市的刺激。

好消息是科技股目前占中国股市的比重要低于15年前美国的情形，从而也降低了未来潜在的下跌空间。坏消息是一旦科技股由升转跌，蜂拥入市的散户投资者可能又将遭遇损失，而上证综指涨势也将面临终结的风险。

瑞士信贷中国证券研究部主管陈昌华在4月2日接受采访时表示，科技股及创业板有2000年互联网泡沫的味道。2000年泡沫破裂时股市随后跌了50%-70%，这些中国的小盘股未来可能面临更大调整风险。

鉴于工业疲软拖累中国经济增速降至25年最低，中国政府正在加大科技支出力度。总理李克强3月份提出“互联网+”概念，将传统行业与互联网进行结合。当局还准备推出深港通，以便让海外投资者获得投资深圳股市的渠道。

在全球市值至少达到10亿美元的科技公司中，今年表现前50位全被中国股票所包揽。随着沪深300科技股指数今年大涨69%，科技股在A股十大行业中的估值高居榜首。

实际上，“互联网+”的运营或创业公司能够成功的是非常之少的。阿里董事长马云指出，对于网络科技企业而言，一般情况下不会存活三年。

从市场经济国家的发展来看，市场应遵循优胜劣汰、自由竞争法则，这些是能够实现优质创业公司脱颖而出的法则。比如，在苹果、微软、FACEBOOK等公司的强势崛起的同时，有更多创业失败的企业同时存在。能够上资本市场或股权融资的成功与否，应让市场来进行检验，资本市场应该是发展、退市、淘汰并存的。

从这点看，当前中国资本市场所形成的“互联网+”概念炒作主战场——创业板，实际上并无严格意义的优胜劣汰机制，退市制度的不完善、投机炒作的成份推波助澜等使得市场机制相对为弱，一大批“互联网+”概念股的市盈率高达数百倍甚至亏损。

在这种“互联网+”热潮中，股权暴富、泡沫股机会大等一系列的问题出现在社会经济层面，股价的“大跃进”带动的是股权投资市场、政府相关部门的投资冲动，仿佛是“互联网+”能够解决任何问题，“互联网+”就是暴富。

从历史来看，网络科技股在2000年的美国市场崩跌，实际上就有“大跃进”式推动的背景。当时网络公司注册飞涨，而炒作后的泡沫破裂导致的投资者亏损可以说许多是血本无归。

从当前中国社会来看，引导社会个人创业是政府的一个战略性工作，这从某种方面是政府职能的一个体现，但却应该让投资者充分认识“互联网+”并不能实现百分之百成功，风险也是巨大的。

从多种角度看，中国科技股的估值都比美国互联网高峰时期要更高。彭博汇总的数据显示，中国科技股的平均市盈率要比2000年时美国同行高41%，市盈率的中值更是要高出一倍。

长江商学院副院长滕斌圣表示，泡沫正在形成中，估值极其昂贵。申万宏源的桂浩明表示，高估值并不必然意味着不合理，一些股票的估值是可以通过盈利高增长来消化的。

不过相比15年前的美国，中国科技股在总市值中的占比还较低，所以对整个大市的影响程度还不至于到牵一发而动全身的程度。

并且不能忽视的是，如今中国互联网公司的所处的环境可能比2000年的美国要好。

中金公司策略分析师王汉锋在上月底的一份报告中表示，当前互联网发展阶段已经非纳斯达克互联网泡沫时期可比：

1.目前中国互联网用户渗透率已达47%，美国已接近90%，美国泡沫顶峰期也只有40%；

2.互联网已经演进到移动互联网，可以做到解决“随时随地”问题；

3.并且，互联网支付体系已经初具规模，各种模式商业化基础设施已经具备；

4.再加上，中国“地广人密”，并正在简政放权、鼓励创新。这些可能是比美国更加优越的移动互联网“温床”。

此外，当前中国的宏观周期仍在走向宽松，这与纳斯达克互联网泡沫时期美国持续紧缩不同，加上A股市场以散户为主，也在助长对互联网概念的投机。

基于上述因素，中金认为目前创业板“泡沫”演化可能会与当初纳斯达克有所不同。尽管短期走势难以预测，但从中期来看，其持续的时间可能甚于纳斯达克互联网泡沫。而流动性紧缩、监管趋严、股票供应的超预期增加、基本面难达预期等则可能是导致泡沫破灭的潜在因素。

申万宏源证券研究所的桂浩明4月3日接受采访时指出：“高估值并不一定意味着它们是不合理的，估值的一部分可以被盈利的高增长所抵消。”

中国科技板块整体规模较小，因此即使其上涨如果出现逆转，也不会导致中国股市出现大范围的暴跌。

彭博社编纂的数据显示，中国科技股的总市值占中国股市总市值的比例为13%，相比之下，2000年时美国科技股总市值占美国股市总市值的比例约为31%。在美国互联网泡沫破裂后，标准普尔500指数花了大约七年才恢复破裂前的水平，而纳斯达克综合指数至今尚未全部收复失地。

海通证券股份有限公司的陈瑞明（Chen Ruiming）表示，很难预测中国股市的反弹将于何时结束，但他看到有迹象显示中国股市正出现越来越多的投机行为。

法国巴黎银行(BNP Paribas)则指出，虽然科技股估值不低，但在上证综指中的权重仅2.5%左右。

此外，按照2015年的预期盈利，科技股估值并没有高得那么离谱。截至上周，在上交所上市的科技股平均市盈率为41倍，而未来2年年均盈利增长率有望达到49%。一般来讲，市盈率与盈利增长率的比率为1属于合理估值。

在法巴分析师Manishi Raychaudhuri看来，中国经济向“新常态”转型意味着新兴科技板块将获得更多政策支持。

法巴在报告中写道：“对于部分新经济板块而言，目前盈利能力可能有所欠缺。但投资者似乎并不在意，因为在中国大转型的背景下，这些板块将在市场中占据更大更显著的位置。换句话说，目前这些板块的估值中有希望的成分。这一点是不可忽视的。”

申银万国证券研究所首席分析师桂浩明认为，拿目前中国的科技股与纳斯达克综指在2000年3月份见顶时美国的科技股比较可能并不是特别恰当。因为从目前来看，中国的大多数科技股还是有比较扎实的业务基础，而且成长性也非常不错。

“股价涨得高固然有存在泡沫和虚增成分的可能，但只要企业能够扎扎实实地做下去，能够在国家经济转型的过程中起到应有的作用，同时也实现其自身快速的发展，那么泡沫就可能随着高增长而化解。”

因此，桂浩明提醒称，对于目前科技股普遍估值高的情况，投资者在警惕的同时也不必过于担忧。